輕工制造行業(yè)整體增速提升。2017H1輕工制造行業(yè)增速提升,業(yè)績向好,造紙板塊受環(huán)保去產能提速影響,上半年維持高景氣度;家用輕工板塊受益于去年下半年地產行情,業(yè)績普遍轉好,定制家居表現(xiàn)搶眼;包裝印刷板塊受原材料價格上漲影響,利潤空間受到一定壓縮,表現(xiàn)稍弱。板塊整體增速略弱于大盤,但是仍然維持了積極向好的格局,我們預計,下半年造紙板塊和家居板塊景氣行情有望延續(xù),包裝印刷板塊業(yè)績承壓。
造紙供給側改革加速,行業(yè)景氣度有望延續(xù)。受環(huán)保督查力度加大影響,造紙供給側改革加速,中小企業(yè)因環(huán)保高壓而關停,行業(yè)面臨產能收縮,因此2017年上半年主要紙張品類價格全線上漲,板塊業(yè)績持續(xù)向好。與此同時,行業(yè)集中度得到提升,龍頭企業(yè)獲取了更多的市場份額。在此背景下,紙價呈現(xiàn)“淡季不淡”的局面。預計下半年環(huán)保趨嚴,造紙行業(yè)新增產能有限,因此繼續(xù)看好造紙板塊行情,景氣度有望延續(xù),龍頭企業(yè)由于掌握了更多的市場份額而有望領跑行業(yè),下半年盈利動能依然強勁,相關標的有晨鳴紙業(yè)、華泰股份、山鷹紙業(yè)、中順潔柔。
定制家居表現(xiàn)搶眼,龍頭企業(yè)地位穩(wěn)固。家居板塊受益于去年房地產市場的高景氣度,2017H1業(yè)績增長較為迅速。作為地產后周期行業(yè),家居行業(yè)的景氣程度與地產銷售密切相關。 2016年上半年的商品住宅銷售增長帶動了2017年上半年家居銷售規(guī)模擴大。2017H1三四線城市地產銷售超預期,且二次裝修存在一定需求空間,定制家居受益于消費升級,通過逐步提升滲透率和品牌知名度來維持業(yè)績的高速增長。我們認為,渠道下沉,業(yè)績穩(wěn)定的個股有望獲益,相關標的有索菲亞、金牌櫥柜。
板塊業(yè)績承壓,尋找新的盈利增長點。2017H1包裝印刷板塊受原材料價格上漲影響,成本有所提升,但是由于行業(yè)集中度較低,成本轉嫁相對困難,因此行業(yè)營收受到一定影響,板塊內企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績分化。我們認為,盡管板塊業(yè)績承壓,但是經營業(yè)績較好,產品應用廣泛,銷售渠道穩(wěn)定,擁有一定定價權和產品研發(fā)創(chuàng)新能力的個股仍然看好,相關標的有裕同科技、勁嘉股份.