鋁土礦供給仍然充足,價(jià)格難有起色。馬來西亞禁令將再延長三個(gè)月,印尼也未能解禁鋁土礦出口,但由于國內(nèi)鋁企前期在海外市場(chǎng)的布局,鋁土礦供應(yīng)沒有受到很大影響。2016年1季度進(jìn)口鋁土礦1363萬噸,同比增長15%。主要來源于澳大利亞,馬來西亞和幾內(nèi)亞,從幾內(nèi)亞進(jìn)口呈快速上升的趨勢(shì)。出于禁令的擔(dān)心,反而從馬來西亞進(jìn)口鋁土礦數(shù)量最多,達(dá)到446萬噸,價(jià)格最低僅為40.65美元/噸。
在電解鋁產(chǎn)能收縮的情況下,氧化鋁產(chǎn)能相對(duì)過剩,抑制氧化鋁價(jià)格上行。隨著氧化鋁價(jià)格回到完全成本盈利的狀態(tài),產(chǎn)能產(chǎn)量逐漸恢復(fù),氧化鋁價(jià)格上漲承壓重回弱勢(shì),預(yù)計(jì)后期上漲空間不大。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局,1季度氧化鋁產(chǎn)量達(dá)到1435萬噸,1季度凈進(jìn)口約121.8萬噸。整體氧化鋁供給量達(dá)到1556.8萬噸,按1.92的折算率,折合電解鋁金屬噸為810.8萬噸。若按1季度折算年化氧化鋁供給量,則高達(dá)6227萬噸一年,較去年6071萬噸增長2.5%。
電解鋁普遍盈利,開工率和產(chǎn)量低點(diǎn)預(yù)計(jì)已現(xiàn)。1季度電解鋁產(chǎn)量為734萬噸,同比下滑2%。不算后期產(chǎn)能變動(dòng)情況,折年化產(chǎn)量約3058萬噸,同比約下滑2.7%。隨著鋁價(jià)回升,盈利空間打開,從上市鋁企近期已公布的業(yè)績報(bào)來看,多數(shù)鋁企實(shí)現(xiàn)了收入和利潤同比上漲,預(yù)計(jì)后期開工率陸續(xù)回升,二季度預(yù)計(jì)新投產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能超100萬噸。
成本上漲削弱鋁企盈利空間。雖然氧化鋁價(jià)格由于產(chǎn)能重啟供給充足沒有繼續(xù)大幅走高,但電力成本由于能源價(jià)格上漲導(dǎo)致整體利潤空間并未擴(kuò)大,仍保持平均1000元/噸以上的利潤空間。油價(jià)和煤炭價(jià)格反彈,帶動(dòng)成本回升。煤炭價(jià)格由于供給側(cè)改革,國內(nèi)黑色系全面上漲,動(dòng)力煤期價(jià)漲超40%。原油同樣在凍產(chǎn)會(huì)議、科威特石油工人罷工和美國原油庫存增幅低于預(yù)期等一系列供給側(cè)收縮的預(yù)期帶動(dòng)下反彈。因此前期整體鋁價(jià)上行并沒有帶來利潤的大幅增長,而是保持平穩(wěn)盈利。雖然后期優(yōu)惠電價(jià)可能隨著鋁價(jià)進(jìn)一步上漲而減少,使得成本可能進(jìn)一步升高約600元/噸,但自備電廠已占80%左右,電價(jià)上調(diào)的影響其實(shí)沒有整體能源價(jià)格上漲影響大。同時(shí),相比鋁錠銷售,鋁液輸送每噸能夠節(jié)省800-1200元/噸不等,使得電解鋁的利潤空間進(jìn)一步提升。因此越來越多的新投產(chǎn)產(chǎn)能生產(chǎn)鋁液而不是鋁錠,也導(dǎo)致鋁錠供給相對(duì)減少。
具體下游需求方面,基建房地產(chǎn)仍然是鋁的消費(fèi)大頭,占比超30%,汽車排第二,占比近25%。4月26日,國家發(fā)改委、教育部、工信部等24個(gè)部門聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于印發(fā)促進(jìn)消費(fèi)帶動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)行動(dòng)方案的通知》。地產(chǎn)和汽車由于單體價(jià)值高,是拉動(dòng)消費(fèi)的主力軍,后期預(yù)計(jì)仍將對(duì)鋁材消費(fèi)有支撐作用。