消費(fèi)服務(wù)短期受創(chuàng)，醫(yī)療需求集中釋放。從非典疫情的行業(yè)影響來看，一方面，在生產(chǎn)法下，疫情對于第三產(chǎn)業(yè)影響最強(qiáng)，交運(yùn)、餐飲等行業(yè)受到不小的沖擊，而批零、地產(chǎn)表現(xiàn)相對穩(wěn)健，工業(yè)中的交運(yùn)設(shè)備和工程機(jī)械行業(yè)同樣有所走弱，但醫(yī)藥行業(yè)收入逆勢上行;年春節(jié)過后春運(yùn)旅客人次銳減其次，年非典時期旅游、餐飲行業(yè)收入顯著縮水，而本次疫情恰逢春節(jié)旺季，影響程度或?qū)⒏��?/span>最后，非典時期并不突出的電影行業(yè)，本次疫情下春節(jié)檔的空缺也令票房收入深陷低迷。此外，即便疫情消退，這些行業(yè)需求的修復(fù)也要依賴于長假等時間窗口。二是出行聚會減少帶來的服裝、珠寶等裝扮型消費(fèi)短期下降。非典疫情時期，紡織服裝和金銀珠寶銷售額增速就曾大幅下滑，而本次疫情爆發(fā)的春節(jié)期間正值珠寶銷售旺季，零售情況或許更不樂觀，但這類需求疫情結(jié)束后修復(fù)較快。三是疫情防控采取的隔離措施干擾工業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏。年非典時期部分工程機(jī)械銷量增速下滑，相關(guān)上市公司收入也現(xiàn)回落。但本次疫情爆發(fā)在生產(chǎn)淡季，目前來看本次疫情只是延緩復(fù)工節(jié)奏，給生產(chǎn)帶來的短期壓力更大。

限足也給新興產(chǎn)業(yè)提供了發(fā)展機(jī)遇。傳統(tǒng)商品線上采買，到家服務(wù)廣受追捧。一方面，傳統(tǒng)商品的網(wǎng)購滲透率進(jìn)一步加深。由于疫情限足帶來的出行不便，很多商品人們改為通過線上渠道購買，這使得能夠提供 到家服務(wù)的企業(yè)業(yè)務(wù)量快速增長。線上服務(wù)錦上添花，疫情催化需求增長。另一方面，疫情也催化了部分能夠轉(zhuǎn)移至線上的服務(wù)消費(fèi)行業(yè)。比如早已火熱的手游、短視頻等領(lǐng)域，再比如此前已有試水的在線教育等領(lǐng)域。此外，受到疫情沖擊的部分服務(wù)行業(yè)也嘗試轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上渠道。

　　沖擊行業(yè)關(guān)注修復(fù)，“”“”年非典疫情時期的沖擊為鑒，從宏觀角度討論了新型肺炎疫情可能給經(jīng)濟(jì)和資本市場帶來的影響。那么，從中觀視角來看，新型肺炎疫情對于不同行業(yè)而言，又意味著怎樣的機(jī)會和挑戰(zhàn)本報告對此進(jìn)行展開分析。

　　本篇報告我們?nèi)匀灰苑堑湟咔闀r期的行業(yè)表現(xiàn)作為分析起點。誠然，當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境已與03　1.

年的非典疫情對于哪些行業(yè)帶來了比較明顯的沖擊我們不妨先從經(jīng)濟(jì)的供需兩方面來尋找線索。

　　三產(chǎn)所受沖擊最強(qiáng)，恢復(fù)時間略有滯后。一方面，從生產(chǎn)(GDP)0303022.8021年季度增加值同比增速較季度下滑均在個百分點以上，但其后季度交運(yùn)和住宿餐飲行業(yè)增加值又大幅反彈，基本回升到疫情影響前季度的水平，但金融行業(yè)逐季回落。而批發(fā)零售、地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)相對穩(wěn)健，季度增加值增速較季度不降反升。

　　機(jī)械設(shè)備多數(shù)走弱，醫(yī)藥收入逆勢上行。而從工業(yè)行業(yè)來看，交運(yùn)設(shè)備和工程機(jī)械行業(yè)在非典疫情時期受到了一定的沖擊，比如汽車制造業(yè)、鐵路船舶、通用設(shè)備和專用設(shè)備制造業(yè)032153030323也即核算中的支出法的角度來看，正如我們在此前報告中所闡明的，年非典疫情時期投資和出口相對穩(wěn)定，而消費(fèi)明顯走低。年各季度分品類消費(fèi)品零售情況表明，在非典疫情時期，服裝和金銀珠寶類商品零售額增速下滑最為明顯，甚至年季度金銀珠寶類零售增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，而食品類零售表現(xiàn)穩(wěn)健，季度零售額增速一直維持在左右。此外，藥品類零售額增速在非典疫情時期有大幅增長，年季度升至超過，但季度疫情結(jié)束后很快下滑。

　　總結(jié)來看，一方面，非典疫情對于交運(yùn)、餐飲和服裝等為代表的消費(fèi)服務(wù)行業(yè)產(chǎn)生了顯著沖擊，對于機(jī)械設(shè)備等工業(yè)行業(yè)生產(chǎn)也有一定的干擾;外出、裝扮消費(fèi)受阻，工業(yè)生產(chǎn)復(fù)工延后出行活動大幅減少，民航、旅游收入縮水　　第一，疫情對于經(jīng)濟(jì)的主要影響來自于其采取的隔離措施，這造成了人們出行活動的大幅減少乃至停止，而由此給交通運(yùn)輸、旅游、住宿餐飲和影院等依賴于外出消費(fèi)的服務(wù)行業(yè)帶來了很大沖擊。

　　客運(yùn)跌幅顯超貨運(yùn)，鐵路航空影響最深。首先，從交通運(yùn)輸行業(yè)來看，隔離限制帶來了交通運(yùn)輸客流量的驟減，以非典時期為例，034550%5-0.3%039年下半年民航客運(yùn)量增長有所恢復(fù)，但年全年來看增速僅有，創(chuàng)下年以來的增速新低，較年增速下滑近個百分點。客運(yùn)量下滑也嚴(yán)重影響了航空行業(yè)上市公司的盈利水平，東方航空、海航控股和南方航空在年均出現(xiàn)了凈利潤的大幅虧損。

　　春運(yùn)旅客人次銳減，需求恢復(fù)將有滯后。根據(jù)非典時期的經(jīng)驗來看，本次新型肺炎疫情對于交運(yùn)行業(yè)的沖擊并不令人意外，而由于疫情期間還需要保障生活必需品和防疫物資的供應(yīng)，因此，我們預(yù)計，同非典時期類似，本次新型肺炎疫情對于客運(yùn)的影響將會大于貨運(yùn)。根據(jù)交通運(yùn)輸部的數(shù)據(jù)，2019　　0303WHO03240430302040302年每年的春節(jié)黃金周期間，昆明市的旅客接待量和旅游總收入增速均能維持在左右，而根據(jù)昆明市文化和旅游局的數(shù)據(jù)，年春節(jié)黃金周期間，昆明市旅客接待量不足年黃金周期間的五分之一，同比下滑超過，旅游總收入不及年黃金周時期的四分之一，同比下滑超過。

　　住宿餐飲打擊不小，行業(yè)收入難免縮水。再次，從住宿餐飲行業(yè)來看，外出的減少使得行業(yè)受到了比較明顯的沖擊，非典疫情影響之下，0356%0240342.1%5-15.5%0310%02044-51-2》等多部佳作集中排檔，但受疫情影響，不僅春節(jié)檔電影紛紛撤檔，而且疫情期間所有影視劇暫停拍攝，首度空缺的春節(jié)檔也使得行業(yè)陷入低迷，根據(jù)中國電資辦的數(shù)據(jù)，今年春節(jié)期間電影票房合計只有萬元，同比下降。

　　春節(jié)一去不再，需求還靠長假。整體來看，住宿、旅游這些同外出消費(fèi)相關(guān)的行業(yè)，即便是在疫情消退之后，需求的報復(fù)性反彈也不會一蹴而就，而是要等待像“”“”“”疫情限制出行聚會，裝扮需求短期下降　　第二，由于疫情期間人們出行和聚會的減少，服裝、珠寶等裝扮型消費(fèi)短期會有明顯下降。

　　紡織服裝銷售遇冷，產(chǎn)量下滑庫存高企。受到非典疫情沖擊，035-7.6%014-5033610.1%年月金銀珠寶類零售額增速就已開始下滑，月增速進(jìn)一步由正轉(zhuǎn)負(fù)，月單月增速創(chuàng)下的歷史新低。當(dāng)然，在非典疫情結(jié)束之后，需求的恢復(fù)也比較迅速，月銷售增速由負(fù)轉(zhuǎn)正、明顯回升，月以后增速更是屢創(chuàng)新高。

　　疫情制約裝扮需求，銷售旺季影響加深。本次新型肺炎疫情對于裝扮類消費(fèi)的影響或?qū)⑼�非典時期類似，雖然當(dāng)前零售渠道比03191-219%工業(yè)生產(chǎn)傳統(tǒng)淡季，疫情擾動復(fù)工延后　　第三，防控疫情所采取的隔離措施，不僅干擾了銷售經(jīng)營活動，還打亂了工業(yè)生產(chǎn)的正常節(jié)奏。

　　工程機(jī)械減產(chǎn)，收入增速回落。即便030346503月，雖然屬于傳統(tǒng)的銷售旺季，卻是工業(yè)生產(chǎn)的淡季，生產(chǎn)活動水平遠(yuǎn)不及非典疫情嚴(yán)重時的月，從工業(yè)用電量上來看，年以來月的工業(yè)用電量占比平均要比月低個百分點左右。因此，新型肺炎疫情的影響，根據(jù)目前的情況來看只是延緩復(fù)工的節(jié)奏，并不意味著工業(yè)生產(chǎn)活動的長期停止。而且，此前財政部提前下達(dá)年新增專項債額度，月發(fā)行規(guī)模明顯上升，這將逐漸轉(zhuǎn)化為實物工作量，疫情爆發(fā)前的年底年初生產(chǎn)情況也尚屬穩(wěn)健。另外，在疫情結(jié)束前后，中央和地方政府也或有更多的穩(wěn)增長政策出臺，這都意味著本次新型肺炎疫情對工業(yè)生產(chǎn)短期造成的壓力更大。

　　3.

　　當(dāng)然，也并非所有行業(yè)都在疫情沖擊下?lián)p失慘重，從非典時期的經(jīng)驗來看，部分行業(yè)能夠?qū)σ咔?/span>“”年季度，小麥粉、方便面和罐頭等食品的產(chǎn)量增速均保持著震蕩上行的態(tài)勢。民以食為天決定了本次新型肺炎疫情期間也不會例外，食品需求或?qū)⒈３址�(wěn)中有升的態(tài)勢，整體來看受到疫情的沖擊有限。但由于此前以豬肉為代表的部分農(nóng)副食品就存在著供給制約，新型肺炎疫情期間需要格外警惕價格大幅上漲的風(fēng)險。

　　醫(yī)療行業(yè)快速發(fā)展，走勢明顯前高后低。其次，疫情事件毫無疑問給醫(yī)療行業(yè)帶來了快速發(fā)展的機(jī)會。在非典時期，中西藥品零售增速一度由10%20%“”;年月開始一直下滑至月見底，但是這一時期轎車銷量穩(wěn)定高增，根據(jù)當(dāng)時《北京晨報》的報道，疫情時期雖然購車客流減少，但北京車市的成交率有所上升，從平時的約至水平，提升到左右。由于非典的傳染性，居民更傾向于選擇私家車出行，以避免公共交通可能帶來的感染風(fēng)險，加上當(dāng)年汽車進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)等多項政策的利好，年全年乘用車銷量占汽車比重由年的躍升至，銷量同比增速超過。

　　汽車銷售短期承壓，長期或迎修復(fù)機(jī)會。由于新型肺炎疫情影響，目前大多數(shù)汽車4S19疫情催化線上消費(fèi)，到家服務(wù)廣受追捧年非典時期相比，我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)模式已有了明顯不同，最重要的一點就是數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)張，因此，本次新型肺炎疫情給近來興起的部分新興產(chǎn)業(yè)也提供了難得的發(fā)展機(jī)遇。

　　傳統(tǒng)商品線上采買，到家服務(wù)廣受追捧。一方面，傳統(tǒng)商品的網(wǎng)購滲透率進(jìn)一步加深。由于疫情“”“”APP()24628302019540%600%年春節(jié)期間的分別約是年春節(jié)的倍、倍，其中王者榮耀的自年春節(jié)之后再次破億，短視頻行業(yè)龍頭抖音、快手年春節(jié)期間也較年增長超過其次，此前已有試水的部分領(lǐng)域，比如在線教育，也在疫情下得到催化。教育部在疫情防控工作會上強(qiáng)調(diào)，停課不停教不停學(xué)，要開通國家網(wǎng)絡(luò)云課堂，供開學(xué)后各地學(xué)校組織中小學(xué)生開展網(wǎng)上學(xué)習(xí)，而各大教育平臺也紛紛跟進(jìn)線上課程最后，受到疫情沖擊的服務(wù)行業(yè)，也嘗試轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上渠道。比如電影行業(yè)中本計劃在春節(jié)檔上映的《囧媽》就棄院奔線，而上線三日其總播放量超過億，總觀看人次億。

　　5. “”

　　從非典時期的經(jīng)驗來看，疫情對于經(jīng)濟(jì)的影響屬于短期沖擊，在0323　　首先，對于受到明顯沖擊的行業(yè)而言，要關(guān)注疫情結(jié)束之后的需求修復(fù)。像旅游、住宿這些同出行消費(fèi)相關(guān)的行業(yè)，其需求恢復(fù)依賴于長假等合適的時間窗口，或?qū)⒙詼�后于疫情好轉(zhuǎn)，而像裝扮型消費(fèi)在出行限制取消之后，就會相對較快地迎來行業(yè)需求回暖。疫情使得生產(chǎn)復(fù)工有所延后，因此，在疫情消退之后，有必要注意工業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏或?qū)⒊霈F(xiàn)較往年錯位的現(xiàn)象。

　　其次，對于疫情“”　　最后，對于疫情催化下的新興行業(yè)而言，其成長屬性的判斷還是要回歸到行業(yè)自身。誠然，新型肺炎疫情的沖擊，給這些行業(yè)提供了一次很好的消費(fèi)者培育的機(jī)會，但這是否能夠形成用戶的長期粘性，還有賴于行業(yè)整體服務(wù)能力和服務(wù)質(zhì)量的提升。